泰和新材(002254):三季度业绩低于预期 看好芳纶业务持续发展
投资要点
三季度业绩低于预期2011年前三季度,公司实现营业收入12.0亿元,同比增长9.9%;净利润1.3亿元,同比下降30.6%;基本每股收益0.33元,每股净资产4.17元,加权平均净资产7.6%。其中第三季度,公司实现营业收入4.1亿元,同比增长6.1%;
净利润1153万元,同比下降74.7%;基本每股收益0.03元。公司业绩下降的主要原因是:氨纶价格同比降幅较大,主要原材料价格上涨,产品销量的增长不能弥补原材料涨价和产品降价所带来的利润损失。
氨纶行业景气好转仍需时日公司氨纶产品销量维持增长,我们预计在 10%左右。但受宏观经济环境影响,下游纺织行业需求不振,国内氨纶行业产能过剩(预计2010年底总产能42万吨,而2011年产量预计约为27万吨),我们预计氨纶行业景气低迷还将持续一段时间。公司在建0.7万吨/年舒适氨纶项目,我们预计将在今年底或明年初投产。
公司间位芳纶销售良好,对位芳纶正在进行市场开拓公司目前间位芳纶产能 5000吨/年,在建3000吨/年新产能预计2012年一季度建成投产。公司间位芳纶销售良好,产品价格保持稳定。公司1000吨/年对位芳纶生产状况良好,正在进行市场开拓。
下调业绩预测,看好芳纶业务持续发展由于氨纶价格下跌幅度超出我们预期,我们下调11、12、13年EPS分别至0.37、0.51、0.62元,对应前收盘价动态PE分别为42.3、30.6、24.9倍。我们看好芳纶业务持续发展,维持"推荐"投资评级。
风险提示
宏观经济增速持续下滑导致氨纶行业景气持续低迷,全球经济增速下滑导致芳纶出口量和价格下降。